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信托业务助力业绩继续稳步前行
日期:2017-10-29 点击率:  

事件:江苏国信于 10 月 23 日晚公布 2017 年前三季度经营业绩,实现营业总收入 145.13 亿元,较上年同期增长 15.49%;归属母企业股东的净利润 14.15 亿元,同比增长 19.44%;基本每股收益为 0.43 元,较上年同期增长 19.44%。

信托业务依旧保持稳定增长

截至 2017 年三季度末社会融资中信托贷款占比已上升至 4.7%,在信托行业景气度持续回暖的背景下,江苏信托 17 年前三季度手续费及佣金收入达6.69 亿元(16 年全年 6.65 亿元), 17 年 Q3 手续费及佣金收入环比+14%至2.68 亿元,符合大家的预期。

江苏信托拥有大量优质金融资产, 包括持有江苏银行 7.73%的股权,具有较强的盈利能力,为企业贡献稳定的投资收益, 17 年前三季度实现投资收益 6.96 亿元,预计全年将超过 9 亿元。

定增计划持续推进, 将加码信托业务

上市企业拟通过非公开发行股份方式募集不超过 40 亿元,对江苏信托进行增资,扩充其资本金,目前企业正在积极推进定增计划。大家判断,净资本将逐渐成为行业竞争的关键,若增资完成将进一步打开江苏信托的业务发展空间,保障其快速的增长。

受煤炭价格大幅上涨影响,火电板块毛利率下降

2017 年前三季度,火电板块实现营业收入 138.40 亿元,毛利率 13.35%,较 2016 年底下降 11.96 个百分点,主要是受煤炭价格大幅上涨的影响; Q3毛利率相较于上半年的环比提升 0.58 个百分点,全年毛利率呈边际改善的趋势。

盈利预测与估值:大家预计企业 2017E、 18E、 19E 的净利润分别 21.11 亿元、 25.66 亿元、 28.11 亿元,同比增长分别为 95.91%、 21.55%、 9.55%,对应 EPS 分别为 0.65 元、 0.79 元、 0.86 元。大家采用分部估值法对企业进行估值,分部加总得出企业的目标市值为 502 亿元,目标价格为 15.43 元/股,维持“买入”评级。

风险提示: 信托行业监管政策趋严;宏观经济下行,区域用电量下滑

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